全球酒业集团Q3入冬

“当冬天来临，真正的强者是能在冰雪中酿造希望；

2025年的酒业，如同一场横贯全球的寒冬：啤酒巨头市值缩水、烈酒集团利润承压、区域酒企哀鸿遍野。但在这一切之中，中国高端白酒却演绎了一场逆流而上的“茅台时刻”——成为行业动荡里最亮的北极星，也让我们不得不追问：“在全球性冲击下，谁还能守住增长的据点？”

过去一年，全球酒业巨头们遭遇了罕见的市场逆风。美国和欧洲的啤酒、烈酒集团，面对高利率和消费降级，营收增速放慢，净利润频频告急。百威英博股价跌至61美元、半年市值蒸发逾百亿美元；喜力、帝亚吉欧、保乐力加等集团同样未能幸免。

巴菲特曾长期持有食品与酒类相关公司如卡夫亨氏、星座品牌（Constellation Brands）等，但这些公司在过去几年中因市场变化与行业危机，导致股价大幅下跌，账面浮亏甚至超过40%。

“连巴菲特都被套牢40%！”，一时间成了行业最扎心的金句。

但中国白酒巨头也并非风平浪静。五粮液营收同比下滑30%，行业“二哥”宝座拱手相让，连一贯抗压的泸州老窖、口子窖等头部品牌，也被动调整。一场“白酒磨底”，席卷全国，成为媒体热议的“最冷三季报”。

全球酒类集团Q3考卷；

全球啤酒集团（百威英博、喜力等）

• 业绩趋势：整体营收保持微增或持平，但净利润普遍承压。百威英博（BUD）2025 Q3营收同比增长有限，净利下滑，主要受北美需求疲软、高利率与成本上涨影响。喜力同样受到欧美核心市场拖累，东南亚等新兴市场贡献增量，但无法完全抵消主力市场的波动。
• 市值、股价：百威英博Q3收盘价约61美元，总市值约1194亿美元，较去年全球酒业高点明显回落。喜力市值约443亿美元，也同步下调。
• 行业变化：消费升级、健康型啤酒及低酒精产品增速快常规产品下滑；全球市场分化，头部集团通过收购/新品牌拉动新兴市场。

全球烈酒集团（帝亚吉欧、保乐力加等）

• 业绩趋势：Q3分化明显。帝亚吉欧北美烈酒销售增长乏力，亚洲和拉美区域因新兴中产崛起业绩相对稳健。保乐力加在欧洲遭遇竞争与需求低迷，健康酒需求上升推动新品布局。
• 市值、股价：帝亚吉欧2025 Q3收于93.46美元，市值约519亿美元，呈低位震荡。保乐力加市值持续下滑，分化加剧。

中国白酒龙头（茅台、五粮液、泸州老窖等）

• 业绩趋势： 茅台：三季度营收与净利仍保持双位数正增长（营收约1284亿元，净利润约646亿元），高端白酒需求结构最稳定。 五粮液：三季度营收同比下滑30%，净利跌45%，行业排名失守，调整压力大。 泸州老窖等其他头部酒企，整体抗压力优于中小区域公司，但营收、利润也普遍下滑或跌幅收窄（如舍得、口子窖跌幅达2-4成）。
• 行业变化：集中度提升，高端品牌韧性强，中低端及区域酒企普遍利润暴跌甚至现金流枯竭。线上销售渠道与即时配送成为新高地。

逆势增长还是失速转折点？

就在行业整体陷入寒冬之时，贵州茅台却书写了逆势增长的奇迹。“做别人退缩时敢于前行的人，才是真正的长期主义者。”
三季报显示，茅台酒作为茅台的核心大单品，在前三季度实现收入1105.14亿元，这份源自基本盘的稳健发展，成为茅台以自身确定性应对外部不确定性的“定海神针”。

茅台营收、净利润双双保持超过6%的正增长，市场份额逆势提升，高端白酒依然是商务礼品与投资圈的新宠。一个数据让所有分析师“惊掉下巴”：2025年第三季度，茅台营收达到1284亿元，净利润646亿元，稳居全球酒业增长的“绝对高地”。

但是茅台三季度业绩持续降速从二季度合同负债大幅下滑（同比下降45%）就已经可以推测， 3Q25茅台同比增长只有0.6%，略快于营收端的增长。

纵观全球酒业三季报，中国高端白酒与国际啤酒、烈酒巨头的分化如同冰与火。茅台守正但不出奇，在逆流中也在“失速”。

当行业步入拐点，只有能穿越周期的品牌和体系，才能成为真正的“长坡厚雪”。而这套方法论，是中国白酒在全球酒业寒冬中的英雄旅程，也是所有商业巨头在动荡年代的必修课。

“在最难的时候坚持长期主义，在最冷的冬夜点亮品牌之光。”

“在酒类行业，比拼的不仅是酿造技艺，更是周期耐力。”